1987 年，美国证券交易所遇到了问题 — — 不仅仅是股市崩盘。内特·莫斯特 (Nate Most) 知道他是解决这个问题的人，而这位 ETF 的发明者最终彻底改变了金融世界。
美国证券交易所是一家长期处于劣势的证券交易所，财务状况不佳。交易量低迷。在纽约证券交易所和纳斯达克的竞争下，公司很难在美国证券交易所上市。要想扭转其命运，只有奇迹出现。
莫斯特来了。当时他已经 70 多岁了。他曾在美国运通工作，负责开发新的金融产品。莫斯特是一名物理学家，二战期间曾担任海军潜艇专家，后来从事大宗商品交易，他不是那种等待别人解决问题的人。
他自诩为创意人、问题解决者和首席创新者。他的目标是什么？创造一种可供美国运通交易的产品，从而赚取更多利润。而他发明的 ETF 可以说是现代最成功的金融创新。
他知道，试图通过现有业务（如个股上市）来增加收入是会失败的。“一定有比招待公司高管更好的办法，而不是看着他们在纳斯达克上市，”莫斯特在 2004 年去世前告诉《机构投资者》，他享年 90 岁。
莫斯特的目标是创造一种具有爆炸性增长潜力的新资产类别。“我认为（美国证券交易所）应该寻求交易尚未在交易所交易的不同类别的证券，而不是继续打一场显然注定会失败的战斗，”莫斯特在 2000 年出版的《交易所交易基金：购买市场的内部指南》的前言中写道。
莫斯特的解决问题能力、个性和毅力促成了交易所交易基金（ETF）的发明。莫斯特想出了一种像股票一样轻松交易一篮子证券（如标准普尔 500 指数）的方法。就像特斯拉（TSLA）的股票一样，ETF 可以在白天买卖。相比之下，共同基金的价格是在每个交易日结束时计算的。
ETF 发明者自称的“跳出框框”的思维方式是他成功推出 ETF 业务的关键。
ETF.com 创始人 Jim Wiandt回忆道：“Nate 的头脑充满创造力，喜欢玩耍。Nate的秘诀是什么？他求知欲极强；他总是喜欢探索、探索，而且总是积极参与。（而且他有）这种动力去尝试、修补和玩耍。”
从莫斯特开始研究这种新的金融产品到第一只 ETF——标准普尔存托凭证（SPDR，简称SPY）于 1993 年推出，用了大约六年的时间。
据 ETF.com 称，如今美国 ETF 的投资额达 5.33 万亿美元。而 SPY仍然是迄今为止最受欢迎的 ETF，投资额达 4090 亿美元。没有人会想到 Most 设计的 ETF 结构会适用于如此多不同的资产类别。但如今有成千上万只 ETF，从股票到债券，从大宗商品到货币，更不用说加密货币和高度专业化的主题了。
然而，障碍阻碍了 SPDR 的多年历程。监管障碍始终存在。大多数人必须说服美国证券交易委员会批准他的 ETF 结构。美国证券交易所的律师告诉他，美国证券交易委员会永远不会批准。他改进了 ETF 的设计以确保它能正常工作。而且，新 ETF 的表现如何以及机构投资者是否会接受它还存在不确定性。
但莫斯特坚持推行他的想法。他带领自己的团队和道富环球投资管理公司等公司的合伙人对产品进行微调，使其效果超出所有人的预期。“他非常执着，决心坚定，”维安特回忆道。
全球 SPDR 前主席、曾在道富环球投资管理公司担任初级成员期间参与 SPDR 项目的吉姆·罗斯 (Jim Ross)补充说，对于这位 ETF 发明者来说，答案并不是“不” 。
“SEC 多次拒绝我们，这行不通，”罗斯回忆道。“但内特一直在激励球队。‘我们必须成功，’他一直说。他不会接受拒绝。”
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